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5月份PMI逼近枯荣线降息预期增强

2022-08-10 来源:嘉兴农业机械网

5月份PMI逼近枯荣线 降息预期增强

5月PMI没有延续此前连续5个月的上涨态势,而大跌至荣枯线附近,引发市场对经济增长的担忧。

中国物流与采购联合会 (以下简称CFLP)和国家统计局服务业调查中心6月1日发布的5月PMI为50.4%,比4月回落2.9个百分点。同日发布的汇丰PMI终值也仅为48.4%,不但低于4月的49.3%,也低于5月PMI初值。

汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌告诉记者,上月PMI终值确认了内外需均走弱,受此影响,制造业增速进一步放缓,这表明第二季度实体经济增长仍在持续降温。

CFLP建议,货币政策从数量型向价格型转变,重点通过适度调整贷款利率和差别化利率政策降低企业融资成本。记者采访的多名专家也认为,今年降息可能性加大,最早将于6月降息。

经济下行态势尽显

官方PMI的11个分项指数与4月相比,除产成品库存指数上升外,其余指数均有不同程度的下降。其中生产指数、新订单指数和积压订单指数降幅超4个百分点;从业人员指数和供应商配送时间指数回落幅度较小,在1个百分点以内。

需求不足已成为经济增长的最大阻力。5月,中国制造业新订单指数为49.8%,比4月回落4.7个百分点。新出口订单指数为50.4%,比4月回落1.8个百分点,两个指数都是今年以来的低点,新订单指数还落至荣枯线之下。

在企业库存方面,产成品库存指数环比上升2.7个百分点,达到52.2%,为去年12月份以来的最高点。

海通国际证券发表报告指出,PMI大幅回落至50.4%,结束了5个月升势,基本上符合市场对制造业持续面临困难局面的预期。由于4月宏观数据持续疲软,以及全球宏观环境的不明朗,5月PMI的下滑完全在预料之内。

CFLP特约分析师张立群还判断说,5月份PMI指数出现较大幅度回落,与经济增长率回落的趋势是一致的。新订单指数较大幅度回落,预示未来企业开工率可能进一步降低,经济增速可能继续回落。

未来经济下行的另一助推力量是季节性因素。中金公司首席经济学家彭文生表示,5~7月份制造业进入生产淡季,特别是5月份PMI指数在过去7年中无一例外都比4月份回落,平均降幅达2.7个百分点。

数据加大政策放松空间

5月中下旬以来,国家宏观调控基调已经转向 “稳增长”。瑞穗证券分析说,当前经济还处在全球金融危机之中,尤其是欧元处在生死存亡的关键时刻,国内经济发展的阶段决定了投资仍然是“稳增长”的关键,以政策放松应对经济下滑是自然的选择。

野村证券首席经济学家张智威告诉记者,PMI指数下降将会给决策层继续推行宽松政策施加更大推动力,政府应尽快在财政端采取行动,包括加大基础设施建设以及加快保障房建设进度等。

瑞穗证券首席经济学家沈建光告诉记者,要达到“稳增长”的目的,政策需要再加码,房地产和地方政府融资平台投资是固定资产投资的支柱。未来房地产政策方面,既要控制投资投机性需求,也要对中小户型的刚性住房、保障房的投资大力支持。

不过,在保持适度的投资力度、稳定需求增长的同时,还应控制供给过快释放,5月生产指数和库存指数差距扩大至3.1个百分点,需求不足与供给过快增长的矛盾使经济形势愈加纠结。

在和记者的多次交流中,中国宏观经济学会秘书长王建也屡屡警示,不能将投资流向那些根本无法产生效益的行业,这很可能导致中长期经济增长动力减退,应该吸取2008年“四万亿”的教训。

降息呼声再起

在PMI数据新鲜出炉后,降息呼声渐渐升高。

相比产业和财政层面的政策放松,利用货币政策工具调控经济不仅见效快速,而且更能稳定市场信心和预期。

就连一向对调控建议比较谨慎的CFLP,这次也明确说,货币政策要从数量型向价格型转变,重点通过适度调整贷款利息和差别化利率政策降低企业融资成本。

彭文生也认为,全年央行仍需下调存款准备金率2~3次,以对冲外汇占款下降影响,而短期内下调贷款基准利率是大概率事件。

当前物价形势也为降准和降息创造了较为有利的条件,5月PMI中购进价格指数为44.8%,较上月大幅回落10个百分点,显示上游产品价格涨势明显减缓,且该指数回落到最近6个月以来的最低点,有利于进一步缓解CPI上升的压力。

“我们认为央行6月会再次下调存款准备金率50个基点。”张智威说,降息的可能性现在已经升至30%,如果CPI能够下行至3%以下,降息概率还会加大。

不过对于降息重拳能否启动,分析师也有不同观点。

有银行分析师的观点是,政策放松的力度还要看欧债危机的发展情况。如果希腊最终留在欧元区,那么中国可能还会下调存款准备金率3次,降息1~2次;如果希腊退出欧元区,那么政策放松力度将更大,存款准备金率可能还要下调4~5次,并且降息2~3次。

而在沈建光看来,短期降息可能性并不大,主要原因是负利率虽有缓解,但不稳固;流动性已有改善,贷款执行利率有实质下降。

至于市场普遍呼吁的非对称降息,沈建光认为,这利空银行,不利于提振股市信心,可以考虑适当允许贷款利率由下浮10%扩大到20%,既可以取得类似贷款利率下浮的效果,也是推动利率市场化的积极尝试。

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